​В ожиданиях спада экономической активности: аналитики оценили повышение ключевой ставки до 15%

На заседании 27 октября Банк России принял решение повысить ключевую ставку сразу на 2 пункта – до 15%, что во многом превзошло ожидания аналитиков. Большинство предварительных прогнозов сводилось к ее повышению лишь на 1%.

В официальном сообщении ЦБ РФ указывается, что текущее инфляционное давление значительно усилилось и складывается выше ожиданий регулятора. На этом фоне постоянное увеличение внутреннего спроса все заметнее превышает возможности расширения производства товаров и услуг.

«Инфляционные ожидания сохраняются на повышенных уровнях. Высокими остаются темпы роста кредитования. Исходя из новых среднесрочных параметров бюджетной политики, снижение бюджетного стимула в ближайшие годы будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике», - мотивировал Центробанк принятое решение.

При этом, согласно обновленным прогнозам, по итогам текущего года годовая инфляция будет колебаться в районе 7-7,5%, а в следующем финансисты рассчитывают на ее постепенное снижение до 4-4,5% с сохранением этих показателей в последующем.

Между тем, опрошенные изданием аналитики еще на фоне предстоящего заседания рассматривали сразу несколько опций в диапазоне от сохранения ставки в 13% с более жесткой прогнозной траекторией на 2024 год до более высокого шага, чем наиболее популярные в предположениях 14%.

«Ключевой фактор – ускорение инфляции в сентябре до максимальных месячных значений с апреля 2022 года. В октябре сохраняется повышенная динамика потребительских цен, хотя темпы пока ниже сентябрьских, – на 16 октября инфляция достигла почти 6,4% (г/г). По мнению аналитиков ЦБ, в последние недели рост цен идет по высокой траектории 2021 года, и, если такая тенденция продолжится, инфляция к концу года может превысить текущий прогноз Банка России (6-7%). Новый макроопрос аналитиков предполагает инфляцию на конец этого года 7%, а на конец 2024 года 5,1%, при том, что Банк России по-прежнему намерен снизить инфляцию до 4% к концу 2024 года. Кредитование, импорт и в целом экономическая активность пока слабо реагируют на существенное повышение ключевой ставки с июля, что связано с временными лагами трансмиссионного механизма ДКП, а также с поддержкой спроса со стороны бюджета, перегретого рынка труда и льготных программ кредитования», - аргументировала по просьбе агентства повышение ключевой ставки руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Аналитик отмечала, что являлась сторонницей предполагаемого повышения ключевой ставки до 14%, при этом с сохранением сигналов о продолжении оценок ее дальнейшего роста на следующих заседаниях.

«Ослабление курса рубля лета-осени, вероятно, еще не полностью перенесено в рост цен. Повышение ключевой ставки ожидаемо рынком и соответствует верхней планке сентябрьского прогноза Банка России на текущий год. Впрочем, новый макроконсенсус аналитиков, представленный Банком России, уже предполагает повышение средней ключевой ставки на этот год до 9,8%, что соответствует 15% на конец года, прогноз средней ключевой ставки на 2024 год повышен до 12,6%», - отмечает финансист.

Примечательно, что ряд аналитиков настороженно относится к повышению ставки сразу на 2%. Главным аргументом в рассуждениях стали опасения замедления экономического роста в ближайшей перспективе.

«Центробанк сейчас настроен на продолжительный период жесткой ДКП. С учетом более 40% доли корпоративных кредитов, выдаваемых по плавающей ставке, резкое ужесточение ДКП отразится на сокращении инвестиций, а также может негативно повлиять на рынок недвижимости и потребление. Наиболее сильно может замедлиться экономическая активность в секторах, менее зависимых от бюджетных денег. Повышение ключевой ставки практически в 2 раза с июля создает проблему и для бюджета в части роста расходов на обслуживание госдолга и исполнение программ льготного кредитования. Замминистра финансов Владимир Колычев оценил, что при повышении ключевой ставки на 1 п. п. расходы Минфина возрастают примерно на 200 миллиардов рублей. В итоге избыточная жесткость ДКП может нанести удар по будущему экономическому росту, который вряд ли будет оправдан лишь намерением Банка России добиться инфляции в 4% до конца будущего года», - говорит источник издания в одном из финансово-экономических институтов Москвы.

Своими прогнозами с УралПолит.Ru также поделился заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов. Финансист акцентировал внимание на влиянии решения Центробанка на ипотечный рынок.

«По данным ДОМ.РФ, ставки по рыночной ипотеке в стране по состоянию на 20 октября составляли 14,34% для первичного рынка и 14,5% для вторичного. Еще одно повышение ключевой ставки приведет к примерно такому же росту ипотечных ставок, которые уже станут близкими к «запретительным». Ранее Банк России сообщил, что в сентябре из-за роста ставок выдачи рыночной ипотеки уже сократились по отношению к августу, хотя общий объем ипотечных выдач достиг нового рекорда. В ближайшие месяцы выдачи рыночной ипотеки скорее всего продолжат сокращаться, а ипотечный спрос продолжит смещаться в первичный сегмент, где продолжают действовать льготные госпрограммы. На таком фоне можно ожидать определенного снижения цен на вторичное жилье, тогда как на первичном рынке ценовая конъюнктура, по-видимому, будет оставаться относительно стабильной», - комментирует аналитик.

Автор: Александр Филиппов